盡管面臨財政部的清庫管理，但在總量上PPP仍然是政府一個主要的融資工具。

　　截止到2021年底，PPP項目庫累計12553個項目，總投資額17.55萬億元，其中管理庫累計8556個項目，總投資額12.90萬億元。進入2021年，此前入庫的大部分項目也將進入運營期，對于地方政府來說，其需要按效支付企業(yè)費用或補貼，在財政承受能力和信用風險受到雙重考驗的當前，多位PPP業(yè)內人士預測，今年開始進入運營階段的PPP項目需要提前思考未來的退出路徑。

　　規(guī)范化操作

　　大岳大數據統計，截止到2021年底，全國累計落地PPP項目4680個，總投資額達7.16萬億元，管理庫落地率達到55%。海南、新疆、安徽、福建、廣東、內蒙古、山東、河北、江蘇的管理庫落地率較高。從數量上看，山東落地465個項目排名第一，從規(guī)模上看，云南落地5838億元排名第一。

　　對比2021年的落地率，2021年財政部嚴格篩選入庫項目的質量，使得項目落地率大大提高。項目落地率提高背后，是中央對當前投資高質量發(fā)展提出的要求。

　　去年底剛剛結束的中央經濟工作會議提出，要逆周期調節(jié)，要高質量發(fā)展，發(fā)揮投資的關鍵作用，大幅度增加地方政府專項債規(guī)模。

　　過去的2021年PPP政策可用“先冷后暖”概括，上半年多部門頻頻發(fā)布監(jiān)管政策后，PPP發(fā)展一度進入“停滯”狀態(tài)。下半年，市場逐漸回暖，但規(guī)模增速遠不及上半年。

　　2021年1月5日至1月12日期間，全國新增落地31個項目，總投資額464億元；新增落地項目規(guī)模排名前三位是河北164億元、江西107億元、四川47億元。

　　不過多位PPP從業(yè)人士預測，盡管政策上有放松的跡象，但“大躍進”的推進不會出現。“當前地方政府更看重項目的質量，畢竟有些地方政府的債務壓力比較大，在推項目的時候也會考慮后期違約情況，所以今年的PPP市場更傾向于規(guī)范化操作。”

　　此前，為了規(guī)范PPP項目，財政部、國資委、發(fā)改委等部門連續(xù)出臺政策禁止給予社會資本最低收益保障、補償資本金損失、以及約定一定期限后回購股權等內容，一定程度上使得社會資本以及追求穩(wěn)健收益的金融機構參與PPP項目的動力大幅削弱。

　　根據財政部統計顯示，2021年PPP項目成交規(guī)模相比2021年下降31%。在政策監(jiān)管方面，從2016年開始的強金融監(jiān)管也加劇了企業(yè)的融資難度，特別是民企融資成本大幅提高。在防風險去杠桿環(huán)境下，企業(yè)整體提高PPP項目識別與運營及投融資能力成為關鍵。

　　增強流動性

　　據悉，目前PPP項目的退出機制包括到期移交清算、股權轉讓或回購、資產證券化、公開上市和發(fā)行債券等其他方式。

　　受限于我國資本市場的規(guī)范要求、PPP項目的會計處理和現金流歸集特點，以及PPP項目公益屬性引致的PPP合同退出限制，公開上市和發(fā)行債券等退出機制的實施在國內較為困難。

　　一直以來，相比民企，央企和地方國企具有融資能力強、資金雄厚、與地方政府合作關系更易協調等優(yōu)勢，使其成為PPP業(yè)務中最重要的社會資本方。

　　一位地方城投公司人士指出，由于央企和地方國企較強的融資能力，使得這些企業(yè)的杠桿率過高。“目前央企和地方國企參與PPP項目主要是債務資金，自有資金投入相對不足，一旦某個項目發(fā)生違約，那么就有可能擴散到整個企業(yè)，加大企業(yè)層面的財務和債務壓力。”

　　2021年9月13日，國務院辦公廳印發(fā)了《關于加強國有企業(yè)資產負債約束的指導意見》，表示促使高負債國有企業(yè)資產負債率盡快回歸合理水平，大幅壓縮，推動國有企業(yè)平均資產負債率到2020年年末比2021年年末降低兩個百分點左右，之后國有企業(yè)資產負債率基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)的平均水平。

　　上述城投人士認為，央企和地方國企參與PPP項目的風險除了增加負債率外，也使得企業(yè)現金流出現嚴重不足的情況。

　　央企和地方國企參與PPP項目首先是注重PPP項目全生命周期的設計和經濟效益把控，社會資本應立足項目長期運營、風險分擔角度規(guī)范開展PPP項目投融資。“同時要加強對重大PPP項目投資的風險和資產管控，降低單一或一些重大PPP項目違約風險給企業(yè)整體帶來的影響，降低企業(yè)整體參與PPP項目的杠桿率。”